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　　近五年，交易所市场股债融资合计达到57.5万亿元，直接融资比重稳中有升，较“十三五”末提升2.8个百分点，达到31.6%；“十四五”期间，交易所债券市场累计发行各类债券超52.4万亿元，科技创新公司债券已累计发行1.77万亿元，有力支持科技强国战略；截至二季度末，私募股权创投基金参与投资了九成的科创板和北交所上市公司、过半数的创业板上市公司……一组数据折射出“十四五”期间资本市场助力科技创新的实践轨迹，A股含“科”量实现跃升。

　　资本市场服务科技创新跑出“加速度”，得益于投融资两端协调发展的市场功能持续完善，以及政策持续向“新”倾斜。分析人士认为，展望“十五五”，相关政策有望以深化科创板、创业板改革为抓手，构建覆盖科技型企业全生命周期的产品与服务生态，推动更多掌握关键核心技术的“硬科技”企业登陆资本市场，更好地服务新质生产力发展。

　　结构生变：“科技叙事”逻辑日益清晰

　　商业航天企业天兵科技由中信建投证券作为其IPO辅导机构，目前已完成辅导备案。这是近期资本市场加大对新兴产业和未来产业支持力度的典型案例之一，也是政策面大力提升对硬科技企业包容性和适应性的范例。证监会于6月发布的《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》明确，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业适用科创板第五套上市标准。

　　纵观“十四五”，资本市场“科技叙事”逻辑日益清晰。

　　——从IPO企业看，资本市场服务科技创新成效突出。“十四五”期间，位居IPO金额前三名的行业为半导体、硬件设备和电气设备。其中，高新技术企业占比超九成，战略性新兴产业公司数量占比过半，集成电路、生物医药等领域企业在科创板形成明显集聚效应。

　　——从并购重组视角看，“硬科技”领域并购重组多点开花。海光信息和中科曙光披露重大资产重组预案公告，算力领域两大巨头合体，将实现产业链互补；芯联集成收购子公司芯联越州，成为“科创板八条”公布后的首单未盈利资产并购案；思瑞浦与创芯微并购整合后，业绩成效显著……“十四五”期间，支持科技创新的代表性案例不断涌现。

　　——从科技板块市值占比看，资本市场“含科量”实现系统性提升。目前，A股科技板块市值占比超过1/4，已明显高于银行、非银金融、房地产行业市值合计占比。市值前50名公司中的科技企业从“十三五”末的18家提升至当前的24家。

　　数据变化的背后，是一系列政策力挺。中国银河证券首席经济学家、研究院院长章俊认为，新“国九条”“科技十六条”“科创板八条”“并购六条”等政策密集释放积极信号，强化对企业科技创新等的支持。随着制度规则的不断完善和政策导向的持续强化，并购重组等政策将在推动资本市场优化资源配置、促进产业转型升级、支持头部企业高质量发展方面发挥更大作用。

　　工具创新：不断提升科创适配度

　　大力发展科创债，推出科创债ETF，编制科技创新指数，落地数据中心等领域的REITs……“十四五”时期，资本市场在产品端持续发力，不断提升与科技创新的适配度。资本市场支持新兴产业的方向将更加明晰，更多契合科技创新需求的金融产品有望陆续推出。

　　加强债券市场对科技创新的支持，是激活创新资本的关键环节。“十四五”期间，债券业务创新和产品创新稳步推进，有力地支持了科技强国战略。交易所债券市场累计发行各类债券超52.4万亿元，截至8月底，托管面值超34万亿元，其中非金融公司债券托管面值超17万亿元。为加强对重大战略、关键领域的优质服务，2021年3月推出的科技创新公司债券，目前已累计发行1.77万亿元。

　　招商证券研发中心副总监谢亚轩认为，在政策促进下，科创债发行节奏明显加快，存量规模占比显著提升。随着各项政策、制度的进一步落地落实，我国科创债市场有望持续稳健发展，进一步为科技型企业提供有力金融支持。

　　ETF产品创新亦在加快推进，为吸引增量资金入市、服务关键核心技术攻关发挥重要作用。“十四五”期间，科创综指ETF等一批极具代表性的宽基ETF和众多服务国家战略和新质生产力发展的科创板、创业板主题ETF推出，首批科创债ETF落地。

　　华创证券首席策略分析师姚佩分析，在支持编制更多科技创新指数、开发更多科创主题公募基金产品，引导更多中长期资金参与科技企业投资的政策导向下，更多硬科技赛道ETF产品有望获批。