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　　长假后，市场有所调整，行情接下来将如何演绎？绩优基金经理关注哪些因素？接下来又有哪些投资机会值得把握？上海证券报记者邀请了国泰优质核心混合基金经理李海、金信转型创新成长基金经理杨超、中欧价值发现基金经理柳世庆，对上述议题展开探讨。

　　聚焦趋势

　　看重公司基本面

　　上海证券报：在投资中，会通过哪些核心指标或研究框架来进行资产配置？在选择行业时主要看哪些方面？具体到个股选择，主要关注哪些核心指标和因素？

　　李海：我的投资方法比较“简单”，专注于精选高质量企业，整体风格偏向价值成长。这一策略的核心在于如何界定“高质量”。就股票投资而言，高质量公司是指那些能够持续创造价值的优秀企业。从定性角度看，一家好公司的“好”主要体现在两个方面：一是具备良好的商业模式；二是拥有优秀的管理层。从定量角度看，则主要包括三个维度：护城河、回报率与成长性。在行业配置上，我们青睐回报率高的领域；但从组合管理角度看，如果单一行业占比过高，我们也会适度加以控制。

　　杨超：我主要根据周期、成长、主题、市场风格四个维度，从精选阿尔法角度出发，在全市场精选行业及个股配置。具体来看，周期维度是投资框架的基石，成长维度解决的是投资空间问题，主题和市场风格维度则是帮助提升投资效率。

　　在个股选择上，先从宏观和中观层面寻找景气度向上的行业，通过PB、PS等估值指标找到估值低的标的，再综合投资收益的空间和效率精选个股：如果契合当前的市场主题热点和市场风格，往往能够获得更高的估值溢价，有希望带来更高的收益空间；而提高收益效率，则须利用促进估值回归的积极因素，避免等待时间太长。

　　柳世庆：我会关注宏观因素对于资产配置的影响，同时将行业中观研究作为联接宏观分析与微观证据的桥梁：在宏观层面，重点关注PPI等反映制造业价格变化的指标，以此判断企业盈利趋势，并结合政策环境在不同资产类别中灵活采用积极或保守策略；在中观层面，将行业景气度作为验证宏观判断的重要依据，通过周期分析捕捉结构性机会；在微观层面，聚焦企业竞争格局与治理结构的变化，评估其经营质量与财务稳健性。对于成长型行业，我关注利润增长的可持续性；对于成熟行业，则更看重资产负债表的安全性与现金流表现。最终落地到个股选择，我偏好在合理估值区间内具备稳健增长潜力的企业。

　　上海证券报：在进行长期价值投资与捕捉短期投资机会时，如何做到平衡？在当前结构性机会显著的市场行情中如何进行操作？

　　李海：我们始终对市场中长期表现持积极态度。近年来，在经济高质量发展过程中，一些原本被看好的企业，实际表现可能未达预期。与此同时，我们也注意到一些企业展现出非常优秀的特质。因此，在投资组合中，我们进行了一些标的之间的替换。

　　杨超：我长期进行化工行业研究，看到化工产品价值周期的起起落落带来股价波动，周期思维对我的投资策略影响比较深。我喜欢在行业周期底部，挖掘价值低估的品种。在逆向布局时，须综合平衡“时间成本”与“收益空间”，在左侧布局时要挖掘短期盈利有改善迹象的标的。在投资组合中，我不会主观设定各要素的比例，而是根据不同市场环境动态调整。在市场较弱、风险偏好较低时，周期底部因素板块的权重会更高一些；如果市场较好，可能会对成长性、主题热点板块给予更高权重。

　　柳世庆：股票市场的表现从来都不是线性的。当市场定价暂时偏离行业和企业的中长期经营表现时，便孕育出长期投资价值。然而，股价反映价值的时点往往难以预测。因此，挖掘和评估企业的内在价值，始终是投资的核心。同时，我也会运用宏观策略手段，对未来1年左右的市场情况进行研判，包括经济与行业周期、流动性和市场风格的演变等，为捕捉阶段性机会提供参考。但考虑到宏观变量更为复杂且不确定，在实际操作中，公司与行业基本面的分析仍占据主要权重。

　　从投资的角度来说，我的组合始终处于相对均衡的状态。今年以来，结构性机会涌现，与这种投资思路相当契合。当然，基于宏观策略层面的判断，我会给予成长方向更多关注。但是，我不会在某个时间段过度聚焦某个赛道，而是在不同的方向寻找机会，希望通过控制持仓的估值水平及单一赛道的集中度来降低风险。

　　乐观后市

　　中国资产重估进行时

　　上海证券报：结合当前的经济形势和市场环境，如何看待A股市场后续走势？