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　　来源：华夏基金

　　10月29日是有历史意义的一天，上证指数站上4000点上方。这是自2015年8月18日之后，沪指首次收盘站上4000点。想想年中有分析师喊出“A股年内4000点不是梦”时还面临诸多质疑，如今梦想已然照进现实。

　　十年了，当“A股4000点”的消息映入眼帘，百感交集，同一个点位，时过境迁，市场的内核早已悄然蜕变。从某种意义上讲，本轮A股突破的4000点的背后，是政策托底、产业升级与流动性宽松的三重共振。

　　“十五五”规划的宏伟蓝图，正在资本市场寻找它的映射；国内宽松的货币环境与美联储开启的降息周期形成共振；长线耐心资本对ETF的坚定布局、北向资金的净流入，以及居民存款向权益市场“搬家”的趋势，正在协同为本轮行情构筑起更为坚实的基座。

　　而4000点背后的众生相——初见与再见，新老基民们的心态与应对之道更是截然不同，简单聊一聊~

　　写给新基民

　　初见4000点的思与行

　　这是不少投资者人生中第一次见证的股市“高峰”，兴奋与忐忑交织。

　　“95后”投资者小李，今年刚开户入市，昨天是他人生中第一次见证大盘突破重要关口。“我所有的同学群、游戏群都在讨论股票，感觉不买就亏了！”小张在早盘就将所有闲置资金投入了一只热门ETF，“我觉得这只是一个开始，市场政策这么给力，4000点是新起点。”

　　小编完全理解这份心情，但也请允许我们像一位老朋友般提醒：投资中，比“能赚多少”更重要的，是“能承受多少”，心中有许多愿望，保有乐观但也依旧要对市场有清晰的认知，比如以下：

　　第一，市场的上行趋势绝不是一路坦途，而是“进二退一”的螺旋式上升。

　　以2015年为例，从4000点迈向5178点的牛市行情中，短短46个交易日内就出现过2次超10%的回撤。(数据来源：Wind，历史数据不代表未来表现。)

　　图：2015年上证指数站上4000点后走势

　　第二，事实上，4000点的行情依然不意味着“全面牛”。

　　比如这两天，我们会发现在主流指数大多都在上涨的背景下，一度还有2000多只个股下跌。所以说，就算破了4000点，也不是“闭眼入”就能享受到牛市，这个剧本依然没变，所以选择优质的资产很重要。(数据来源：Wind)

　　第三，对大多数人来说，炒股或许真的不如买指数基金。

　　如今的行情无疑是一轮教科书级别的结构性行情：自2025年7月以来，虽有超4000只个股收盘价(复权)创出2024年以来新高，但能突破2020-2021高点的仅约2000只，突破2015高点的更不足1000只。(数据来源：Wind)

　　这并不是偶然，它背后折射的是市场成熟度的提升，是信息效率的增强，也是机构之间博弈的激烈。当聪明钱越来越多，想要持续做出超额收益，变得更为艰难。而指数基金，凭借其低费率、高透明、分散化的特征，正逐渐成为普通人参与市场、分享经济增长的更优选择。

　　写给老基民

　　再见4000点的思与行

　　而对于另外一些投资者，4000点的A股似乎是“熟悉的陌生人”，勾起无数回忆，更带来新的审视。

　　“等了快十年，终于看到4000点了！”拥有20年股龄的老王，在收盘后长舒一口气。他的持仓中，几只2015年牛市顶峰时期买入的股票，终于回到了成本线附近。老王说，他的第一反应不是追高，而是卖出了一部分仓位。“经历过太多次的牛熊市转换，我现在的操作原则是：部分止盈，降低仓位，冷静观察。”

　　是的，经历了市场的风风雨雨我们明白：无论何时，保持投资的纪律性、保护自己很重要。遥想2015年A股4000点，是杠杆资金催化的“水牛行情”，高杠杆带来的脆弱性，最终在去杠杆的冲击下引发崩塌，5178点的顶点后，商誉减值的隐患让行情急转直下。

　　时过境迁，早已不是当年的市场。如今的资本市场被赋予了支持科技创新和产业升级的重要引擎，与居民财富蓄水池的双重历史使命。

　　这种定位下，政策支持走向长期制度性的护航，从推动上市公司加大分红回购力度到提升投资者获得感，从优化科技企业上市标准，再到完善投资者保护机制，每一项改革都在从投资者回报、企业融资效率、市场生态建设等维度，持续夯实市场的 “基本盘”。

　　市场的投资结构也发生了深刻变化。机构化程度不断加深，基于产业趋势和景气度的投研体系，正逐渐取代听风就是雨的炒作，成为市场的主流话语。

　　据中金公司统计，截至2024年底，以自由流通市值计算，A股机构投资者持股市值占比为46.0%，较2014年底增长约15个百分点。(来源：上海证券报)这使得行情的结构性趋势更加明显，齐涨共跌的“流动性狂欢”渐行渐远，行稳致远的“慢牛”有了土壤。