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　　上周沪指时隔十年再次触及4000点，接下来A股行情将如何演绎呢？

　　澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，在三季报结束后，虽然市场进入到一段时间的业绩、事件、政策真空期，但在政策基调明确、美联储降息周期开启等多重因素的影响下，A股慢涨行情有望延续。

　　国信证券表示，当前A股市场面临多重利好因素的共振，“十五五”规划《建议》为市场提供了清晰的投资路径；海外扰动呈现缓和迹象，显著提振了市场风险偏好。总体而言，美联储降息周期开启等多重因素的影响下，A股慢涨行情有望延续。

　　中信证券指出，同样是4000点，当前的指数成色明显优于2015年同期，且估值水平显著低于当时，并无必要过度关注指数点位本身。随着三季报披露完毕，往后看结构性机会仍存。

　　不过，中信建投证券提醒投资者，在10月下旬市场情绪高涨、三大利好集中兑现后，A股已经处于较高位置，且后续面临利好空窗期，市场可能面临新一轮横盘调整，建议投资者暂缓加仓。

　　“若上证指数保持在趋势线上方且不跌破前期平台顶部3936点，则上升趋势得以保留；双创指数目前处于震荡偏弱格局，是否企稳取决于权重指数和核心成分股表现。”浙商证券称。

　　操作方面，浙商证券表示，基于“市场走势并不明晰，两个信号仍需观察”的判断，建议择时方面，战略层面坚持系统性“慢”牛思维，战术层面保持当前持仓。

　　中信证券：结构性机会仍存

　　同样是4000点，当前的指数成色明显优于2015年同期，且估值水平显著低于当时，并无必要过度关注指数点位本身。

　　随着重要会议结束、三季报披露完毕，往后看，结构性机会仍存，择时重要性有限，建议围绕传统制造业的提质升级、中企出海、端侧AI三个方向继续布局，短期可以关注三季报后出现的几个阶段性超跌反弹线索。

　　申万宏源证券：短期窄幅震荡波段仍在延续

　　9月初以来，上证综指总体处于窄幅震荡市中。这背后是科技成长行情来到了长期性价比并不具备显著吸引力的区域，市场对本轮科技引领行情的后续持续时间和幅度预期不高。能够触发A股向上突破的因素还需要等待，短期窄幅震荡波段仍在延续。

　　结构上，PPI同比回升的交易，短期赚钱效应已处于相对高位，性价比已降低。而科技成长9月初开始赚钱效应收缩，10月初机构重仓的科技龙头完成调整，10月底有效反弹。

　　短期，基本面方面，电子和通信在三季报高预期下低于预期，而计算机和传媒在合理预期下好于预期。短期性价比方面，成长相对价值和周期仍处于高性价比状态。后续反弹行情，更可能来自科技成长累积催化。A股有效反弹行情，需以科技成长领涨的特征不变。

　　同时，四季度提前反映2026年改善的行情已经在演绎。2026年PPI回升可能由负转正，是重要的输入变量。涨价周期短期行情有弹性，中期PPI回升预期提供了支撑。中游制造2026年供给出清，供需格局容易改善，这也是基准判断。短期需求侧率先走出亮点的(比如储能)，成为了短期有弹性的机会。

　　华泰证券：全行业配置型基金或仍具备一定加仓空间

　　相比今年二季度，三季度基金持仓有三点值得关注：一是景气改善和筹码拥挤度的低位资产集中于顺周期消费中，如乳制品、装修建材、化学原料及化学制品等。

　　二是电子仓位提升至25%以上，创2015年以来核心资产仓位占比新高，仓位提升或由股票市值被动提升造成，基金“抱团”现象或并不极致，且在市场风险偏好持续改善预期下，高仓位并不是决定超额收益的决定性因素，本季度主要加仓的主线板块下季度胜率相对较高。

　　三是三季度基金赎回规模回升，市场关注其是否会对公募新发造成负反馈，赎回压力偏大的基金净值通常位于0.9x-1.1x附近，目前2021年发行的股票基金单位净值已突破1.5，且仍在上行通道，赎回压力边际或减轻，基金新发规模仍有提升空间。

　　具备产业趋势的方向中，主题型基金是加仓创新药、电池的主力，全行业配置型基金或仍具备一定加仓空间。

　　中信建投证券：暂缓加仓

　　在10月下旬市场情绪高涨、三大利好集中兑现后，A股已经处于较高位置，且后续面临利好空窗期，市场可能面临新一轮横盘调整，建议投资者暂缓加仓。

　　A股的主线和风格也可能出现切换。基金三季报显示电子行业配置比例超过25%，双创板块超过40%，成长风格超过60%，均为2010年以来最高水平，这可能引发结构性调整。另外，从季节效应角度来看，年底盈利多兑现，大盘价值风格往往占优。