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　　2025年，在经历关税冲击带来的过山车行情后，宏观经济政策、市场情绪和结构性转型等因素共同驱动各类资产走出鲜明的分化走势。处于历史低位的中国债券收益率中枢年初以来震荡上移，全球权益类风险资产巨震后普涨，而作为避险资产的贵金属涨幅更加突出。在低利率环境下，农银理财积极应对挑战，以多元资产配置策略破局，利用资产之间的低相关性拓展收益来源、分散风险，为投资者提供更加均衡多元的投资选择。

　　2025年：避险资产与风险资产齐舞

　　2025年债券收益率收益率在上行过程中波动率同步放大，作为过去二十年中夏普比最高的资产，新发债券税率和基金赎回费率调整等影响因素均反映在债券收益率上行中。因此今年整体来看，债券市场走势“逆风”，而反不正当竞争的政策推行下商品的阶段性强势反弹、股市上涨带来的风险偏好提升使得股债跷跷板更加明显，通过预测和把握利率走势进行波段操作的交易难度也在增加。

　　今年以来，随着全球宏观叙事的“不确定性”在国际贸易秩序、地缘政治等方面的体现，以黄金为代表的避险资产表现亮眼，不仅反映出投资者的避险情绪进一步发酵，更深层次的原因在于对美元信用体系的担忧加剧，贸易摩擦升温加速全球“去美国化”进程，同时也加速了各国央行及投资者对黄金的增持。作为美元之外去中心化、非政治化的价值储存手段，黄金的表现远远超越了传统的避险属性溢价。

　　风险资产方面，美元指数走弱降低了新兴市场的外债压力和资本外流风险，权益市场在经历了4月份关税冲击考验后开启反弹。在美元重估、科技创新与国内反内卷的大背景下，当前影响A股资产价格的因素已远超传统的宏观基本面因素，上证指数创出自2015年8月20日之后近10年新高。本轮A股的突破行情本质是在交易流动性配合下对中国产业升级的信心重估。随着政策加力托底经济、资本市场制度完善、政策引导配合监管协同，以及险资等中长期机构投资者加速入场，权益市场生态得到了优化，A股波动率出现明显下降。海外方面，美股也在关税冲击快速释放风险后大幅反弹。全球AI算力需求持续激增的逻辑不断强化，美股科技巨头强劲的业绩表现、AI相关资本开支仍具韧性，业绩增速不断上修。科技股股价大幅上涨，进而带动标普500指数、纳斯达克指数纷纷创下历史新高。

　　波动之下：固收+产品迎来机遇与挑战

　　面对“高息资产供给不足”与“低利率、低波动、低利差”的矛盾，以固收类资产为底仓的理财产品亟需在投资组合中引入其他资产类别来提升整体收益水平。“固收+”产品凭借“债券打底+收益增强”的优势，更为契合投资者对“稳健增值”的投资需求，成为各理财公司今年的发力重点，“固收+”理财规模增速显著高于纯固收产品。

　　“固收+”产品虽然提供了收益增强的机会，但也存在着产品净值波动增加的挑战。

　　为更好地为投资者实现长期稳健回报，农银理财不断拓展和完善“固收+”策略图谱，在保持创新策略差异化、特色化的同时，为固收底仓搭配适应当前市场的优质策略资产。

　　在“固收+权益”的策略中，高胜率的的红利策略与理财产品“低波稳健”的收益要求天然匹配，农银理财推出的“红利优享”策略在传统红利策略基础之上进行优化，区分周期性红利、公用事业类高股息红利和现金流红利，加强红利内部结构的灵活轮动。为和A股“资源型红利”占比较高的特征形成互补，农银理财积极把握估值优势与流动性改善双重驱动下的港股投资机会，创新发行“港股通红利”策略产品，为投资者聚焦行业分布更加多元化、估值更具性价比的港股红利资产提供了理财投资工具。

　　农银理财还推出了“红利成长双享”策略，在稳健权益资产持仓之上积极把握科技产业趋势带来的成长机会。通过哑铃策略两端配置红利风格与成长风格，既能把握牛市中的科技成长的弹性收益机会，又能通过防御端的高股息红利资产控制回撤风险。此外，农银理财还顺应扩内需、促消费的政策推出了“内需优选”策略等，并积极研发“+港股”、“+量化”等“固收+”策略产品，在市场波动加大、结构分化加剧的背景下提供更多元的策略选择，方便投资者根据自身风险偏好和实际投资需求选择产品。

　　多元资产配置：银行理财配置新时代

　　在不断完善丰富“+权益”策略的同时，“固收+多元资产”也是农银理财“固收+”产品的战略重点方向。基于多元资产配置的“多元衡享”系列产品突破了“+单一资产”难以抵御单一市场波动的痛点，不再依赖于对单一资产走势的预测，通过境内外股票、债券和商品资产的分散化投资有效平滑组合波动。