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　　光伏行业正经历一场深刻的“破局”之旅。伴随产能扩张高峰褪去与阶段性供需错配加剧，“内卷”带来的价格压力与盈利阵痛成为市场焦点。在高层明确“反内卷”政策基调下，光伏行业正加速产能出清与结构性优化。

　　近日，天弘基金《情投E合》直播间邀请到光伏ETF(159857)基金经理祁世超，为投资者剖析供需失衡根源，解读政策应对路径，并探讨在光伏行业估值锚转换的关键时点，如何前瞻把握行业拐点与布局机遇。

　　破局“内卷”：光伏行业供需失衡的根源与政策应对

　　主持人：反内卷主题引发市场对光伏行业的关注，能否分析背后原因？

　　祁世超：光伏行业给人内卷印象，核心是过去几年波动比其他制造行业更剧烈。疫情后，在“双碳”战略推动下，市场预期2030年新能源装机目标远超当时产能，催生了强劲的短期需求脉冲。这吸引了地方政府、产业资本乃至跨界投资涌入，在资本市场上形成火热行情，成为重要主线。但产能规划多是在价格高位时锁定，设备、厂房一旦开建又难刹车，于是“越跌越扩”，形成价格-盈利的负循环。叠加海外贸易冲突、欧洲需求见顶，阶段性消化能力跟不上，过剩感受特别直观。传统制造业没经历如此爆发，自然没有光伏这般剧烈。

　　主持人：从您的视角看，当前光伏短期需求是否明显萎缩？长期前景是否稳固？

　　祁世超：光伏的长期需求没问题，长期看，双碳战略仍为行业提供确定性。但短期面临诸多约束，当前挑战在于电网原本为燃煤发电设计，光伏、风电具有季节性特征，占比逼近20%后调度压力陡增。此外，我国优质风光资源多分布于西北，而用电负荷集中在东南，特高压等输电网络建设需时间；火电虽需逐步转型，但短期内仍是调峰主力。未来需通过储能技术、电网改造等手段逐步解决供需错配问题，长期需求无需过度担忧。

　　主持人：当前光伏产能是否已达顶峰？这种产能水平与2030年战略目标匹配度如何？

　　祁世超：从满足2030年全球新能源目标看，现有产能仍有提升空间。除国内需求外，欧盟、中东、非洲、东南亚及南美等新兴市场潜力巨大。特别是中东等地区近年才兴起，其需求尚未充分释放。国内企业已开始以“整条解决方案”模式出海布局，输出一体化能源服务，这打开了更大的潜在增量空间。

　　目前看，行业供给约为当前实际需求的2倍，处于明显过剩状态。产能扩张高峰已过，企业转向消化存量产能和技术升级。政策导向是逐步淘汰落后产能，鼓励向新技术迭代。因此，尽管总量过剩，但结构性优化与广阔的海外新兴市场相结合，意味着光伏长期需求仍有显著提升空间，与2030战略方向是匹配的。

　　主持人：反内卷自去年提出以来，在光伏领域具体有哪些政策举措推进？

　　祁世超：反内卷在光伏领域的推进是渐进的。去年，行业亏损面扩大，连头部企业也陷入亏现金成本困境，危及技术迭代和产业健康发展，促使高层在政治局会议定调“反内卷”。随后，行业协会尝试引导自律，并推动下游招标方综合考量质量、性能等多维度指标，但协会约束力有限，尾部企业迫于生存压力仍可能低价抢单。

　　今年，政策层面介入力度显著增强，工信部牵头核心企业推进反内卷，探索市场化与计划性手段结合。计划性路径方面，工信部召集龙头座谈，酝酿能耗、技术、规模三维准入，倒逼落后产能退出；但因涉及地方政府就业、财政等利益，协调推进可能较慢。市场化路径方面，探索“政府+银行+头部企业”联合收储，收购并关停低效产能，成功的概率更高，但需解决资金来源、亏损承担、收购对象选择及意愿等核心问题。预计未来一至两个季度可能出台试点方案，但若关键问题未解，节奏或延后。

　　跨界镜鉴：新能源车价格战与光伏“内卷”的异同启示

　　主持人：如何看待新能源汽车价格战愈演愈烈的现象？

　　祁世超：当前价格战集中在10万-20万元价格带，一方面，头部车企及造车新势力为抢占市场份额，纷纷推出高性价比车型。另一方面，新势力在站稳高端市场后正积极向下渗透，传统自主品牌亦发力该区间，导致竞争白热化。消费者在主流价位段对价格敏感度高，部分车企通过减配压缩成本，导致低价位车型投诉量上升，不仅引发产品质量投诉激增，还导致供应链账期延长，供应商资金压力加剧，类似建筑行业“三角债”问题。

　　政策层面或通过约束价格偏离成本、规范账期等方式干预。此外，海外市场对中国新能源车出口设置壁垒，如要求本土化生产，出口产能或回流，国内供给进一步承压。价格内卷能否缓解，关键看后续细则落地。

　　主持人：若以新能源车为镜，光伏供需失衡有何异同？