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　　证券时报记者吴琦赵梦桥

　　基金公司火线解读行业重磅文件。

　　10月31日，中国证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引(征求意见稿)》(以下简称《指引》)，中国基金业协会同步发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则(征求意见稿)》(以下简称《操作细则》)，向社会公开征求意见。

　　基金公司及相关机构普遍认为，《指引》与《操作细则》的实施，标志着我国公募基金行业向着更加规范、透明、专业的方向发展，其核心在于推进公募基金业绩比较基准的规范管理，并强化主动投资过程中的纪律约束，以此引导行业机构恪守“受人之托，代客理财”的初心，夯实各类投资风格的基础，致力于为投资者提供长期可持续回报，推动公募基金行业高质量发展，促进资本市场改革发展稳定。

　　“受人之托，代客理财”

　　引导行业机构恪守初心

　　业绩比较基准，是基金公司根据基金的类型、投资范围与投资策略等，为基金设定的一条重要的“基准线”。投资者从中可以大致了解产品的投资方向、大类资产的投资比例，从而了解基金的产品定位，对其收益风险特征有一定程度的把握。

　　业绩比较基准改革，就是推动公募基金高质量发展的系统性工程。

　　广发基金认为，《指引》与《操作细则》是公募基金行业落实《推动公募基金高质量发展行动方案》(以下简称《行动方案》)基础性、整体性制度安排的切实措施，为行业建立健全利益绑定机制、优化考核与激励约束机制等，提供了重要制度依据，明确了具体执行路径。这对于推动行业高质量发展、促进资本市场改革发展稳定，具有重要意义。

　　“《指引》与《操作细则》的实施，标志着我国公募基金行业向着更加规范、透明、专业的方向发展。”华夏基金表示，《指引》与《操作细则》的出台，是公募基金落实高质量发展行动方案的又一重大举措，旨在规范公开募集证券投资基金业绩比较基准的选取和使用，完善基金管理人的内部控制，保护投资者的合法权益。这将有效规范基金管理人的投资行为，加强公募基金行业服务居民财富管理需求的作用，提升投资者体验。

　　中国银河证券基金研究中心负责人胡立峰认为，我国基金业从1998年的“组合投资、强制托管、信息披露”三个支柱起步，2015年新增了第四个支柱——“逐日估值”，2025年又以《行动方案》为契机，通过出台《指引》强化业绩比较基准的约束作用，形成了“基准为锚”的思路，这也将成为我国基金业高质量发展过程中的新支柱。

　　富国基金表示，此次《指引》及其配套规则的出台，旨在将《行动方案》的原则性要求转化为具体举措，核心在于推进公募基金业绩比较基准的规范管理，并强化主动投资过程中的纪律约束，以此引导行业机构恪守“受人之托，代客理财”的初心，夯实各类投资风格的基础，致力于为投资者提供长期可持续的回报，从而推动公募基金行业高质量发展。

　　基金公司与投资者

　　利益绑定更加紧密

　　可以看到，《指引》落实了《行动方案》的有关精神要求，明确管理人应建立以基金投资收益为核心的考核体系，体现产品业绩和投资者盈亏情况，健全与基金投资收益相挂钩的薪酬管理机制。

　　晨星(中国)基金研究中心高级分析师代景霞表示，出台《指引》与《操作细则》，主要是为了解决当前公募基金市场存在的一些突出问题。比如，以往业绩比较基准的设定比较随意，缺乏有效约束，无法准确反映基金投资策略和风格，而且基金经理在实际投资管理的过程中对业绩比较基准的关注度也偏低，导致部分基金持仓严重偏离基准，“挂羊头卖狗肉”的现象屡见不鲜。这也引发了基金风格漂移、“赌赛道”以及“抱团”等现象，从而导致基金业绩波动加剧，进一步催生“基金赚钱基民不赚钱”的乱象，严重影响投资者体验。

　　中国银河证券基金研究中心统计的数据显示，主动权益基金业绩与基准的相关性有待大幅度提高，按照过去三年平均值口径，权益基金相关性是0.8109，其中主动权益基金的相关性为0.7434，而债券基金业绩与基准的相关性则不强。

　　代景霞认为，《指引》与《操作细则》的出台，将强化业绩比较基准的约束作用，能让投资者更清晰地了解基金的投资目标和风险收益特征，从而准确评估基金表现，并将业绩比较基准作为参考标准，判断基金经理的投资能力和产品是否符合预期，最终选择更适合的基金产品，保护自身利益。

　　值得关注的是，《指引》提出，主动管理权益类基金的长期投资业绩明显低于业绩比较基准的，相关基金经理的绩效薪酬应当明显下降。