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　　上周全球市场震荡中A股走出独立行情，进入11月中旬，市场行情将如何演绎呢？

　　澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，虽然受海外流动性收紧担忧及 “AI泡沫” 叙事影响，上周全球风险资产大幅波动。但往后看，一方面，海外流动性收紧演化成系统性风险的概率不大，另一方面，当前AI对于传统产业的赋能仍在早期。因此，A股市场向好趋势不改，短期无需对4000点附近的震荡过分担忧。

　　兴业证券表示，当前海外流动性收紧演变为系统性风险的概率不大，且随着相关解决方案逐步推进，其对市场风险偏好的拖累已在缓解。A股在平稳的经济和政策预期支撑下或仍将具备韧性，继续“以我为主”。

　　“从最新通胀数据上看，国内经济基本面修复仍在持续，物价回升若能进一步巩固，后续大部分行业将有望走出‘缩’的困局。中长期看，A股市场向好趋势不改，短期无需对4000点附近的震荡过分担忧。”银河证券指出。

　　配置方面，多家券商建议投资者进行均衡配置。东方财富证券便指出，从短期市场特征看，市场再平衡仍将继续演绎。

　　浙商证券表示，当前市场状态较为复杂，接下来，若上证守住3936点且保持在趋势线上方，则日线5浪上升形态得以保留；而双创指数本身处于震荡整理的格局，需要向权重指数“借势”，因此其能否稳定运行主要取决于权重指数表现。因此，可从三季度“科技优先”的配置风格转为“相对平衡”的配置风格。

　　中信证券建议投资者，调仓的思路不是刻意回避AI叙事，而是尽量选择ROE底部向上趋势性抬升的品种，AI叙事只是影响了行情斜率而不是趋势。

　　“市场短线操作并不好做，原因是在政策与业绩空窗期的环境中，市场热点轮动速度较快，这一阶段还是要锚定中期趋势布局，短期结构性机会能否把握需量力而行。”银河证券进一步提醒投资者。

　　中信证券：调仓尽量选择ROE底部向上趋势性抬升的品种

　　10月以来市场波动加大，但择时成功率并不高，背后的原因是增量资金的底层结构在发生变化，稳健绝对收益型资金持续入市在降低传统激进策略择时的有效性。

　　当前，真正重要的变量还是企业出海环境的稳定性以及AI，涉及的是中美关系以及AI基础设施的投建进程。当前不仅是TMT板块，连有色、化工、电新的上涨直接或间接都受到AI叙事的影响，而这些板块占机构持仓的比例加起来已经超过60%。

　　这种情况下，调仓的思路不是刻意回避AI叙事，而是尽量选择ROE底部向上趋势性抬升的品种，AI叙事只是影响了行情斜率而不是趋势。

　　银河证券：短期无需对4000点附近的震荡过分担忧

　　中长期看，A股市场向好趋势不改，短期无需对4000点附近的震荡过分担忧。

　　但另一方面，市场短线操作并不好做，原因是在政策与业绩空窗期的环境中，市场热点轮动速度较快，这一阶段还是要锚定中期趋势布局，短期结构性机会能否把握需量力而行。

　　操作层面，短期交易难做背景下，要关注资金和筹码结构的情况，前期机构与活跃资金扎堆的热门方向短期仍以调整走势为主，行业流动性逐渐恶化的情况下，资金大概率会抱团确定性更高的龙头，或者向相对低位的方向进行切换，上周电力出海的逻辑一部分也是因为这些方向的估值更低。

　　而在非科技方向，反内卷逻辑的发酵尤为明显，背后的原因是部分行业的景气度逐渐好转，叠加周末通胀数据良好，化工、有色等方向依然值得中长期持续关注。

　　申万宏源证券：维持震荡市

　　展望后市，长期趋势向上的科技成长长期性价比不足，短期基本面担忧增加；短期有涨价催化的周期品，短期性价比不足，中期展望仍有逻辑断点。能够带领市场突破的结构尚未确立，A股总体可能仍维持震荡市。

　　中期市场判断维持“牛市两段论”：2025年的科技结构牛是牛市1.0阶段，2026年春季可能是阶段性高点。2026年春季可能是阶段性高点，但大概率不是2026年全年高点，更不是本轮全面牛市的高点。

　　牛市还有纵深，随着时间的推移，全面牛市演绎的条件会越来越充分。A股至少还有三部分中期收益有待实现：一是基本面周期性改善的收益。二是居民资产配置向权益迁移，带来的估值重估收益。三是中国全球影响力提升，各方面话语权提升确认，带来的景气和估值重估共振的收益。

　　配置方面，下一年景气方向在四季度提前轮动行情不断演进：涨价周期交易PPI转正预期；储能和光伏交易景气拐点提前出现和2026年供给出清提供中期基本面支撑。板块轮动还会继续，短期休整过的海外和国内AI产业链、人形机器人、创新药和国防军工后续可能也有轮动上涨机会。

　　华泰证券：维持“哑铃型”配置