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　　破解“应考”难题 完善“阅卷体系”

　　ESG强制披露“倒计时” 市场积极备战迎“大考”

　　随着A股上市公司可持续披露制度体系不断完善，一场覆盖核心指数样本公司与境内外同时上市企业的ESG强制披露变革将进入实施阶段。根据要求，上证180、科创50等指数样本公司及境内外同时上市公司，需在2026年首次披露2025年度可持续发展报告，ESG强制披露“倒计时”，市场积极备战迎“大考”。

　　从“选做题”到“必答题”，从精准“辅导”化解“应考”难题到构建更加科学、公正、高效的“阅卷体系”，上市公司对于可持续信息披露态度从“被动合规”向“主动管理”转变。

　　接受中国证券报记者采访的专家预期，相关部门将通过针对性辅导、行业典范引领及激励机制设计，为企业提供系统化支持；第三方机构与评级体系将逐步得到规范，致力于解决“多标准、低可比”的现状；技术手段与惩戒机制协同发力，将为防控“漂绿”风险筑牢防线。

　　从“选做题”到“必答题”

　　2026年可持续发展信息强制披露时限日益临近，一批行业龙头企业已率先启动系统性战略布局，可持续发展信息披露从“选做题”变为“必答题”。

　　“越来越多上市公司提前开展战略性考量，制定周期化、全流程的ESG战略或行动计划。”责扬天下创始人殷格非观察到，如中石油、申万宏源等企业推行的ESG报告，多以三年为周期，涵盖风险识别、战略制定、组织实施和问责考核全流程。

　　安永大中华区可持续发展报告与鉴证服务主管合伙人刘国华的调研数据进一步印证了这一趋势。在已披露ESG相关报告的强制披露主体中，87%的公司明确了可持续发展治理架构，70%开展了双重重要性评估，形成了完整的管治架构、评估流程和数据体系。

　　2024年4月发布的《上市公司可持续发展报告指引》，构成了上市公司ESG信息披露的“强制性”和“底线要求”的核心。指引明确，强制披露主体包括报告期内持续被纳入上证180、科创50、深证100、创业板指数样本公司，以及境内外同时上市公司，这些企业最晚应在2026年4月30日前首次披露2025年度可持续发展报告。

　　证监会数据显示，尽管强制披露制度自2026年才正式实施，但目前已有95%的相关公司提前披露了可持续发展报告或社会责任报告，为制度全面落地奠定了良好基础。

　　市场人士认为，头部企业的ESG战略布局为全市场树立了标杆，推动全市场从“自愿披露”向“规范披露”转型。

　　刘国华表示，上证180、科创50等成分股覆盖A股市值70%以上，多为行业龙头，其ESG实践对产业链有示范作用。在头部企业率先披露ESG信息后，市场形成了一种“披露-评级-融资”的良性循环。这种循环对中小上市公司产生了倒逼效应，促使它们跟进披露。例如，ESG评级高的企业通常更容易获得绿色投资的青睐。

　　商道咨询合伙人刘涛认为，头部企业治理结构成熟、资源储备充足，能够更快适应双重重要性评估、多部门协同等要求，为后续政策推广积累实践经验。同时，头部企业的ESG战略布局也为行业树立了标杆。随着头部企业信息披露质量的提升，市场对ESG信息的解读与应用能力将逐步增强，进而形成“优质披露-市场认可-资源倾斜”的正向循环。

　　精准“辅导”化解“应考”难题

　　尽管绝大多数强制披露主体已提前进行信息披露，仍有一些企业面临从“0到1”的披露挑战。市场人士认为，可给予精准“辅导”化解部分公司的“应考”难题。

　　安永对强制披露主体2024年度可持续发展报告披露情况进行调研后发现：未提前披露的强制披露主体主要集中在高耗能、供应链复杂的行业(如化工、传统制造业)。

　　刘国华认为，未披露ESG相关报告的企业多面临如下难题：ESG数据管理未达预期，仍需过渡期进行整体摸排与提升；量化监测需投入技术升级成本(如能源管理系统)，对利润率较低的行业成本压力较大；部分企业尚未将ESG融入战略，仅视作合规任务，导致披露流于形式。

　　从尚未披露ESG相关报告的强制披露范围公司看，殷格非的统计显示，这些公司主要集中在电子设备软硬件和通讯传媒领域。“双重重要性评估成为这些企业的首要难点，它们是否开展了严谨的财务重要性评估，从ESG报告中非常容易看出来，而部分企业仍停留在主观推测阶段。战略制定能力不足构成另外一重障碍，企业缺乏系统的‘风险、机遇和影响分析’思路。”殷格非坦言。

　　应对上述挑战，市场机构建议通过分层培训、典范引领与激励机制相结合的方式，为企业提供精准辅导。